光伏跨界玩家加速离场，“追光者”纷纷“卖身跑路”
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本文来自微信公众号：环球零碳，作者：Penn，编辑：Tang过去几年，要是在资本市场聊起风口，十个人里得有八个提到光伏。... 本文来自微信公众号：环球零碳，作者：Penn，编辑：Tang
过去几年，要是在资本市场聊起风口，十个人里得有八个提到光伏。光伏曾是资本市场最赚钱的领域，借助政策东风，隆基绿能股价曾突破百元，冲上5500亿元市值巅峰。另有多家光伏企业市值突破千亿元。
也是在那个时候，众多上市公司纷纷跨界入局，汹涌的热钱试图在这片新兴领域中分得一杯羹，在新能源赛道上寻找到新的增长点。
据上海证券报记者不完全统计，2022年以来至少有108家上市公司宣布跨界“追光”，谋求产业转型，其原主营业务涵盖白酒、地产、服装、园林、食品、家电、机械制造、医疗信息化等多个行业。
仅仅不到两年的时间，光伏行业的深度调整，就让全产业链感受到了周期寒冬下的刺骨寒意。随着行业洗牌的加速，跨界光伏也从秀色可餐的“香饽饽”，变成了人人避之不及的“烫手山芋”，而向阳追光的“资本玩家”们也正在迎来一地鸡毛的终局。
最新这一轮光伏寒冬从2023年就已经开始，2024年，光伏制造产业链各环节更是供需失衡加剧，价格持续探底，行业出现大面积亏损，开工率不断降低。
据华龙证券统计，2024年，光伏设备行业总营收和总归母净利润同比下滑22.81%和127.13%;2025年第一季度，总营收和总归母净利润同比下滑22.56%和205.49%，主产业链经营性现金流净额甚至出现了环比转负。
行业寒冬中，不少光伏跨界者由于缺乏行业经验和技术积累，在竞争中节节败退。随着亏损加剧，部分跨界转型光伏的上市公司已打算转让公司控制权，“卖身跑路”，希望从泥潭中脱身。
图说：光伏设备、硅料、硅片、电池组件单季度经营情况，来源：Wind，国泰海通证券
6月2日，披露转让公司控制权公告的棒杰股份，成为跨界光伏大军中最新的失败案例。
当天晚间，棒杰股份在公告中披露，通过股份转让及表决权委托事项，上海启烁睿行企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称上海启烁）将成为棒杰股份控股股东，黄荣耀将成为公司实际控制人。
从“无缝服装龙头”到光伏跨界失败出局，棒杰股份用仅仅不到三年时间就体验了一把过山车般的刺激。2022年底，作为国内无缝服装领域龙头的棒杰股份进军光伏业务，意在打造“无缝服装+光伏”双主业的业务结构。
彼时，棒杰股份公告，投资设立全资子公司棒杰新能源科技有限公司；还与扬州经济技术开发区签订高效光伏电池项目投资协议，计划总投资约26亿元；2023年公司进一步追加投资，包括浙江江山80亿元电池片及硅片切片项目、扬州10GW组件项目。
但随着光伏产业低潮期到来，激进扩张叠加行业产能过剩，棒杰股份近年来陷入严重债务危机与亏损。公告数据显示，截至2025年5月19日，公司光伏板块子公司在金融机构累计逾期或提前到期的借款金额合计约7.76亿元，占上市公司2024年度经审计净资产的258.85%。
棒杰股份旗下光伏业务子公司扬州棒杰经营情况也不断恶化，并于今年3月1日起，对其高效光伏太阳能电池片生产线实施临时停工停产，预计停产时间不超过3个月。然而，棒杰股份6月2日再次发布停产公告，称为了不扩大公司亏损敞口，不承担额外风险，维护公司利益，扬州棒杰决定其生产线将继续停产。
棒杰股份在公告中特别强调称，光伏业务并非公司唯一的收入来源，无缝服装业务作为自公司成立以来的主营业务，经历了数十年的发展，始终保持稳定的盈利能力，未来仍将作为公司主营业务中收入规模最大的业务板块。
稍早之前的5月28日，*ST海源也发布了关于公司股东协议转让股份完成过户暨控制权发生变更的公告。公告显示，海源复材控制权转让协议涉及的股份已完成过户登记。这标志着海源复材已正式易主，公司的控股股东变更为新余金紫欣企业管理中心（有限合伙）。
公开资料显示，海源复材创立于1988年，主营业务最初为机械装备和复合材料制品，并于2010年在深交所上市。2020年，江西企业家甘胜泉通过赛维电力入主海源复材，同年9月便通过收购新余电源开始进入光伏组件行业，首期375MW高效光伏组件实验线于2020年12月试生产，并于2021年正式投产。
随后，海源复材又抛出两个震惊市场的百亿级光伏项目。2021年11月，海源复材发布公告称，公司与扬州经开区管委会、西南证券、华能国际、江苏华晖签署了《新能源产业框架合作协议》，计划斥资300亿元投资光伏电池、组件工厂及光伏电站等项目。
2023年1月，海源复材与安徽滁州市政府签订战略合作协议，拟斥资80.24亿元在安徽全椒县投建15GW的高效光伏电池、3GW光伏组件项目。
然而，这些项目基本都是“雷声大雨点小”。2024年3月，海源复材董事长甘胜泉表示，因目前光伏市场TOPCon电池及组件产能过剩，公司决定终止全资子公司在安徽滁州市全椒县建设的光伏项目，滁州项目的实施主体赛维能源股权还被转让给了爱旭科技。而300亿项目也没了下文，实际上也等同于搁置放弃。
两大超百亿项目，投资规模虽大，但始终未能真正落地实施。也正因如此，光伏板块未能显著推动海源复材的业绩增长，公司经营未有明显起色。
2021年至2024年，海源复材归母净利润分别亏损1.54亿元、1.50亿元、1.45亿元、1.6亿元，四年累计亏损超过6亿元。随着控股权的出让，海源复材的“光伏梦”也在巨亏之后迎来了尾声。
除了光伏主产业链，跨界至光伏辅料的企业也一样受到了光伏寒冬的严重冲击。近日，从兽药跨界至光伏胶膜的*ST绿康也开始了出售光伏业务和完成控股股东转让的实质性操作。
5月28日，*ST绿康发布公告称，公司拟向江西饶信新能材料有限公司出售光伏胶膜业务全部资产及负债。交易完成后，公司将彻底退出光伏领域。
此前，*ST绿康的控股股东于4月24日以6.4亿元的价格向跨境电商物流巨头福建纵腾网络转让了29.99%的股份。转让完成后，绿康生化的控股股东将由康怡投资变更为纵腾网络，实际控制人由赖潭平变更为纵腾网络创始人王钻。
公开资料显示，绿康生化成立于2003年，早期专注于兽药研发、生产和销售，于2017年在深交所上市。2022年，寻求业务转型的绿康生化瞄准了当时热门的光伏赛道。2023年1月，绿康生化发布公告称，公司以9500万元的价格收购光伏胶膜厂商江西纬科，涉足光伏胶膜行业。
2023年，绿康生化完成收购绿康玉山并设立绿康海宁，投资60亿元启动海宁年产8亿平方米光伏胶膜项目建设，拟形成“动保产品+光伏胶膜产品”生产和销售双主业模式。在2024年财报中，绿康生化披露，海宁项目一期40条生产线基本建成，其中20条生产线已在2024年进行了试生产。
截至2024年底，公司光伏胶膜营收占比已经达到了35.62%。然而，绿康生化大手笔扩产的背后，却是业绩的“一地鸡毛”。2024年，光伏胶膜的毛利率为-38.63%，这导致去年上市公司亏损加大。2021年至2024年，绿康生化四年亏损金额高达8.15亿元。
图说：绿康生化关于筹划重大资产重组的进展公告，来源：公司公告
中国有色金属工业协会硅业专家组副主任吕锦标表示，面临困境的跨界光伏企业，往往是原有主业难以为继，希望借道光伏摆脱困境，但是，在参与者众多的情况下，光伏行业已经出现了“踩踏”。特别是国内资本市场收紧增发，主产业链IPO几近停止，跨界光伏企业也陷入了转型困境。
而现在光伏行业疯狂内卷，拼死打价格战，本质上在于过去几年的产能激增，大量跨界企业涌入光伏业，大家都想分一杯羹。
隆基绿能创始人、总裁李振国曾表示，过去两年多时间内形成的产能规模，达到了之前二十多年总和的两三倍。
他说，“大干快上”是造成2024年局面的主要原因。一个是资本市场非理性的支持，另外光伏本身作为朝阳行业，各地政府也积极支持。多种因素推动了光伏产业产能的急剧扩张。
一位未上市光伏企业高管也表示，部分地方政府曾对光伏企业给出极其优惠的扩产政策，企业很难抗拒这样低成本扩产的机会，这是光伏产能快速扩张的重要原因之一。
而现在，光伏跨界玩家在产业链价格下行带来的盈利压力下，正处于生死存亡的边缘。事实上，跨界企业的命运既取决于光伏行业何时走出低谷，也反映着光伏产能出清的进度。
吕锦标认为，本轮竞争的显著特点是优质产能过剩，低价竞争拼现金流已经造成龙头企业持续亏损，负债率上升，现金流吃紧。“主产业链上的二三线企业已经停产多时，在需求快速增长的年头，二三线企业主要为龙头品牌企业代工，在龙头企业都降低开工的情况下，二三线企业即使是技术先进的产能也只能闲置。”
业内人士表示，跨界光伏上市公司集体退潮有利于行业健康发展轨道，但需要警惕的是，这些企业的光伏资产多数被地方国资或第三方接盘，并没有真正从行业中退出。因此，需要有较为强硬的政策来协助行业实现供给侧改革，进一步推动落后产能和企业出清。
当一些跨界光伏企业逐渐退出市场竞争，行业会逐渐进入从亏损到盈亏平衡，再到逐渐盈利的过程，有规模化优势、品牌溢价、领先技术和成本控制优势的企业，将会更具有竞争力。
参考资料：
[1]https://www.stcn.com/article/detail/1828726.html
[2]https://news.solarbe.com/202505/20/389380.html
[3]https://finance.eastmoney.com/a/202506023419966652.html
[4]https://paper.people.com.cn/zgnyb/pc/content/202505/19/content_30074768.html
[5]https://cj.sina.com.cn/articles/view/5953466437/162dab04506707xno4?froms=ggmp
[6]https://mp.weixin.qq.com/s/QSqovYU85FID5c-lkqsbFA
[7]https://www.chnfund.com/article/ARee5b4270-a0b8-d276-7f07-3a1a4397bdd4
[8]https://cls.cn/detail/2046801
[9]https://finance.eastmoney.com/a/202505283417086655.html
[10]https://solar.ofweek.com/2025-05/ART-260006-8120-30663915.html
[11]https://solar.ofweek.com/2025-06/ART-260001-12000-30663988.html
[12]https://solar.ofweek.com/2024-06/ART-260003-8420-30638717.html
[13]https://mp.weixin.qq.com/s/JQfms2n2Fm38lGFz-_pifA
[14]20250506-国泰海通证券-光伏行业季报总结
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